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油价急升 买三倍石油杠杆ETF就必会盘满钵满?没

  价格涨幅超过70%,是2019年表现最佳的ETF之一。虽然这种投资产品能将美国原油期货的日收益率翻一倍,甚至两倍,但投资者已经从五种相关ETF中撤资3.36亿美元,可见在这高风险市场里,想赚钱不是那么简单。

  杠杆投资产品一般都是日内交易,不留过夜,但如果投资者不了解交易机制,买下后傻乎乎地持有了一段时间,就会悲剧收场。要投资石油杠杆产品,预测到油价上涨还只是第一步。

  今年以来,全球石油产量下降,原油价格走势强劲,美国石油期货上涨26%。随着本周委内瑞拉的石油供应趋紧,以及OPEC领导国沙特阿拉伯表示将继续限产,石油价格再度上涨,纽约商品交易所的美国原油期货在周二收报高达每桶56.87美元。

  油价蹭蹭上升,这时候双倍下注,甚至三倍下注看似是大好时机。根据FactSet数据,VelocityShares三倍长期原油ETF今年涨了89%,美国三倍石油基金上涨88%,ProShares Ultra Bloomberg两倍原油ETF则上涨54%。

  通常在价格稳步上升的顺境,三倍杠杆看涨基金表现超群,但当市场一旦逆转,损失也会以倍数放大。更令投资者不解的是,这些ETF需要每天进行“再平衡”,就算油价仍在上升,回报率也会因“在平衡”被侵蚀,市场动荡的话,“再平衡”的侵蚀就越严重。如果对投资原理不了解,钱不知不觉就被一扫而空。

  FactSet ETF研究主管卡什纳指出:“不想亏钱,投资者要谨记两点。首先,要知道市场的总体走向,这对大多数投资者来说不难。第二点,价格走势掌握了,投资者要有正确的投资方法,并且要紧贴走势情况。”

  假设油价在一天内上涨5%,投资在三倍杠杆石油ETF的100美元收盘就涨到了115美元。然后该基金会买入更多石油期货,以重置第二天的杠杆敞口,那么投资者现在的115美元会再押注于油价。如果第二天油价下跌5%,投资者损失的也是三倍计算,只剩97.75美元,低于两天前的最初赌注。

  卡什纳说,“如果价格走势是上上下下,锯齿状的模式,即使总体是朝着你选择的方向走,但你在这个过程中一直会在高买低卖,很难如你所愿地赚到钱。”

  杠杆ETF放置时间越久,走势差异越显著。比如FactSet的数据显示,过去一年,油价仅下跌7%。三倍杠杆基金价格却跌了近40%。SEC在2012年曾警告,杠杆ETF“不适合长期投资者”。

  即使有投资者对这些每日“再平衡”的杠杆原理ETF避之则吉,也可能不太清楚,其实投资石油的ETF购买的并不是实实在在的原油库存,而是石油期货合约,这些期货每个月都会到期,因此基金经理必须卖出即将到期的合约,找新的期货合约代替。如果下个月的期货比原本快到期的期货价格高,也就是所谓的“期货溢价”,这时ETF基本上每个月都在高买低卖,以维持其风险敞口。

  过去10年里,石油期货大多时间处于溢价状态,但去年初情况峰回路转,这意味着像美国石油基金这样的ETF在每个月推出石油期货时都是低买高卖,从而推高了业绩。FactSet数据显示,从2018年初到10月中旬,期货溢价再次出现,美国石油基金上涨23%,原油期货上涨15%。自那以来,期货的表现一直好于该基金。

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