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曾经疯狂的权证交易

  近日证监会公开表示在中国开展个股期权试点条件已基本成熟。8月6日,券商收到上交所下发通知称:上交所将正式组织开展个股期权全真模拟交易,为该项业务正式推出做好市场准备。个股期权便是当年让无数投资者疯狂的权证,1996年证监会终止权证交易,在被叫停九年之后,股改权证重出江湖,随后再度淡出。追忆旧时风云,一幕幕惊心往事浮现……

  在后面叙述权证疯狂交易的故事之前,举例说明权证交易。假如投资者认为现在4元的工商银行在未来3个月的时间里能够上涨至5元,工商银行3个月期认购权证的交易价格为0.1元,那么投资者买入工商银行认购权证100万份,投入10万元资金,假如3个月之后工商银行股价线元,那么该权证的价格将上涨至1元,投资者的市值将变为100万元,获利90万元。股价上涨25%,投资者却能获得900%的投资收益,这么大的杠杆比例别说融资融券,就算是股指期货,也望尘莫及。可一旦判断失误,到期时股价低于认购权证的行权价或者高于认沽权证的行权价,那么权证将完全等同于废纸。如果是满仓买入认购权证,那就是彻彻底底的对赌行为,其意义与把全部资金都用来购买彩票基本相当!

  由于发行量小,制度不健全,权证自从诞生以来,就被前仆后继的投机者炒得热火朝天。九十年代中期,为了在配股过程中保护老股东的权益,便于无力认购配股的老股东有偿转让其配股权,深沪两交易所推出配股权证。严格地说,我国股市第一个正式意义的权证是1992年6月大飞乐(即飞乐股份)发行的配股权证。

  1992年10月30日,深宝安在深市向股东发行了我国第一张中长期(一年)认股权证:宝安93认股权证。宝安权证一发行就在市场上掀起了炒作狂潮,价格从4元一直飙到20元,按照权证杠杆交易甚至可以收益翻几百倍。但其价值始终是负值,随着权证存续期最后期限的临近,归零也就不可避免。这种内在价值为零的击鼓传花游戏一直在权证市场上演。

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