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军工涨了黄金涨了为什么我们应该买债券?

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  根据往常经验,军工板块是“高弹性、进攻性”的代表,黄金板块则是“避险性、防守性”的品种,两者理应不会同涨同跌。

  然而,近期军工板块强势上涨的同时,黄金板块也表现上佳,这背后传递了什么信息?为什么我们这时候应该去买债券(基金)呢?

  2018 年下半年以来,经济基本面下行压力加大,市场对上市公司盈利下滑的担忧逐渐增多。相应的,盈利能力较少受宏观经济影响的板块,则更易受到市场青睐,我们把它叫做确定性溢价。

  众所周知,军工企业的最大需求来自政府,在国防现代化的进程中,军费开支有望保持稳定。

  此外,过去几年我国进行了史上最大的军队改革。军委部门的划分调整、规模结构和力量编成改革等长期有利于理顺现有的军队指挥和管理体制,但短中期确实影响了上市公司军品订单和回款的执行节奏。随着军改逐步落地,前期积累的订单有望集中释放。

  2019 年军工板块业绩预计将保持平稳甚至逆势上行,在市场普遍预期宏观经济压力较大的情况下,业绩稳健性更加难能可贵,相对其它行业具有较为明显的比较优势。

  近期叠加《告台湾同胞书》发表 40 周年的讲话等等重要事件,军工行情进一步点燃。

  黄金具有非常明显的避险属性,但并非所有风险都会引发黄金上涨。从历史经验来看,黄金价格对美国相关的风险更加敏感。

  受美联储持续加息、贸易摩擦引发盈利下滑担忧、美国政府临时关门等负面因素冲击,去年 12 月美国股市发生了暴跌。

  从全年来看,2018 年标普 500 指数下跌 6.24%,为 2008 年以来表现最糟糕的一年。

  从单月表现来看,2018 年 12 月标普 500 指数大跌 9.18%,为大萧条以来当月最差表现。

  负面冲击不断,叠加美股大跌,美国相关风险大增,引发了黄金价格的大幅上涨!

  从上面的分析可以看出,军工板块大涨出于对国内经济下行的担忧而获得确定性溢价。而黄金板块的大涨,主要受美国风险加大的提振。

  再看其他发达国家,英国脱欧悬而未决、意大利疑欧政府上台、法国黄马甲抗议等事件冲击,欧元区景气度明显下滑。所以,全球经济可能会共振式走弱,全球债券市场均会受益。

  明显的是,美国债市已经开始上涨,甚至速度和幅度均超过我国债市。从这个角度来看,我国债券市场将继续走强!

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