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(标准差反映了一项投资的收益波动情况;标准

  在股票的市场中,我们都听说过牛市和熊市。而在债券市场中,也有牛熊之分。那么,债券牛市是什么意思呢?今天小编就和大家一块了解一下相关的情况。希望对大家能够有所帮助。

  债券牛市,通常是降息周期,持有债券获取超额资本利得。债券的价格下跌,债券的利息就会上升,相应的持有债券的人收益就会提高。

  以美国政府10年期的国债债息率为例。10年期国债债息,从1980年的15%左右,一路下降到目前的2%以下的水平。大家知道在债券估价中,市场利率越是下降,债券的回报就越高。因此从1980年算起,我们经历了一个长达30多年的债券大牛市。

  这个债券大牛市的特殊之处在于,我们投资者从债券中得到的回报,竟然比股票还高 。

  最近,债券投资领域的两名大佬杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)和比尔·格罗斯(Bill Gross)就因为这个问题吵了起来。格罗斯放言,当10年期国债收益率涨破2.6%(当前是2.4%),美国的债市狂欢就会正式落幕。冈拉克则坚持认为终结点在3%。

  股票一贯以来都是债券的替代选择,但当前美国股市的吸引力可能也不比债市大。首先,美国股市的估值看起来已经泡沫化。第二,如果利率持续升高,股票风险溢价将下降,股票也将愈发不具有吸引力。

  第三,美国的股票和债券价格都很高,但这并不意味着这两者具有同等风险。从1930年到2016年,美国长期国债五年滚动收益率的标准差平均为每年7.6%,而标普500指数的这一指标为17.2%。(标准差反映了一项投资的收益波动情况;标准差更低说明波动更小。)

  为了抗击滞涨,美联储在上世纪70年代末和80年代初把联邦基金利率上调了14个百分点,这算得上是美国债券史上最可怕的时期。但即使是在这期间,长期国债五年滚动收益率的标准差也从来没有超过16.6%,而且这个水平依然低于股票的平均标准差。没有人预计70年代的情况会再次上演。

  格罗斯比冈拉克早几年进入债券投资领域。相比之下,从1987年6月到2010年11月,格罗斯的Pimco总回报基金平均每年跑赢彭博-巴克莱美国综合债券指数1.1%。格罗斯在2014年加入了杰纳斯资本集团(Janus Capital Group)。

  这样的成绩足以让他们两人同时进入名人堂。不管他们自己喜欢与否,冈拉克和格罗斯都不得不去适应这种王位共享的局面。

  而投资者也要去适应更低的债券收益率。两位债券之王之间再多互掐也改变不了这一事实。

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